En primer lugar, para empezar por lo básico. ¿Qué se venderá exactamente? Contrariamente a algunas creencias, un Comprador está interesado en comprar los flujos de efectivo futuros de la Compañía y no sus resultados históricos. Son posibles algunas excepciones, por ejemplo: en el caso de activos específicos, propiedad intelectual o cuando un Comprador quiere eliminar a un competidor. Sin embargo, en la mayoría de los casos lo importante son los flujos de caja futuros. Por lo tanto, si queremos determinar el valor de una empresa, debemos analizar el flujo de caja que generará en el futuro.
Cuanto mayor sea el flujo de efectivo neto futuro de su negocio, mayor será la valoración.
Definición de flujo de caja libre
Los flujos de caja netos que se utilizan en la valoración de una empresa son los denominados de flujo de caja libre (Free Cash Flows o FCF), que se definen como:
Utilidad antes de intereses, impuesto sobre sociedades y depreciación (EBITDA)
Menos: impuestos
Más / menos: cambio en el capital de trabajo neto
Menos: gastos de capital
= Flujo de caja libre (FCF)
Lo que significa
El pensamiento detrás del FCF es que esta cantidad es el efectivo disponible libremente que genera una Compañía después de deducir todos sus gastos operativos y sus gastos para mantener su base de activos (por ejemplo, mantenimiento de maquinaria o equipo). En otras palabras, el efectivo neto que está disponible para ser distribuido a los dueños de la Compañía. Los gastos por intereses se excluyen del FCF ya que dependen de la forma en que un comprador potencial estructura la adquisición (completamente con efectivo o con préstamos bancarios externos). Se excluye la depreciación ya que no es en efectivo.
Múltiplo de EBITDA
La mayoría de los compradores determinan el valor de una empresa basándose en la previsión de los flujos de efectivo futuros, que se utilizan como entrada en un modelo de valoración de flujo de efectivo libre descontado. Sin embargo, para la comunicación con el Vendedor, se referirán a un multiplicador contra las ganancias de la Compañía (por ejemplo, 5 veces el EBITDA o 10 veces el resultado neto). Un multiplicador es una métrica que se usa para simplificar las negociaciones entre el Comprador y el Vendedor y también se usa para comparar la valoración de la Compañía con acuerdos similares. Por ejemplo, si un competidor que actúa en el mismo negocio se vendió recientemente por 10 veces el EBITDA, es probable que la valoración de su empresa se encuentre en un rango similar. Por supuesto, ninguna empresa es exactamente igual y estas son solo indicaciones para un rango de valoración.
El multiplicador depende en gran medida del sector en el que opera su empresa y de la demanda del mismo. Cuantos más compradores potenciales estén interesados, mayor será el múltiplo. Para las empresas activas en el sector de TI (por ejemplo, soluciones de alojamiento en la nube), se pueden ver multiplicadores altos y los multiplicadores son superiores a 10. Generalmente, un multiplicador varía de 5 a 10. Lo que significa, en otras palabras, que se necesitan de 5 a 10 años antes. un Comprador ha recuperado su inversión (sin tener en cuenta ningún aumento en las ganancias o sinergias).
Junto al sector en el que se encuentra su negocio, otros elementos específicos de la Compañía aumentan el valor de su Compañía.
Los siguientes factores incrementarán la valoración de su negocio:
– Crecimiento constante de ingresos y rentabilidad
– Una base de clientes recurrentes leales
– Sin dependencia de un cliente clave (o proveedor clave)
– Un alto índice de conversión de efectivo (lo que significa: bajos gastos operativos y pocos gastos de capital requeridos)
Por supuesto, lo opuesto a estos elementos disminuye el valor de su empresa (por ejemplo, una alta dependencia de un cliente clave).
Determine el valor de su empresa
Determinar el valor de su empresa es un paso muy importante y no fácil. Muchos acuerdos en los que trabajé finalmente fracasaron debido a expectativas de precios demasiado altos por parte de un vendedor. Por otro lado, todos los compradores dirán que su empresa vale menos de lo que espera. ¡No quiere vender demasiado bajo ya que solo puede vender su empresa una vez! Un especialista financiero externo (el llamado experto en valoración empresarial) puede ayudarlo a determinar el rango de valor de su empresa. Lo ayudan a evaluar sus ganancias futuras, flujos de efectivo y conocen los multiplicadores utilizados en transacciones similares.
Antes de entrar en un proceso de venta, asegúrese de conocer el valor de su empresa, cómo se ha calculado este valor y ¡tenga confianza para defenderlo!
Más información en:
- EBITDA ajustado y Enterprise value to Equity Value bridge
- Plantillas de Excel gratuitas para descargar
- Nivel normal de capital de trabajo neto al cierre
- Caja cerrada (locked box) versus cuentas de finalización (balance de cierre)
- Elegir y preparar una sala de datos virtual (virtual data room)